三立期货：股指面临抛压，金银继续看多，原油震荡偏弱(20221117收评)

股指期货：市场连续第二日缩量，上证综指险守3100点

【今日涨跌】四大期指涨跌互现。IH2211收盘价为2562.4，收跌0.63%；IF2211收盘价为3817.2，收跌0.63%；IC2211收盘价为6215.2，收涨0.12%；IM2211收盘价为6715.2，收涨0.20%。
【市场表现】受隔夜欧美股市回调以及央行Q3货币政策报告强调美国通胀的韧性，今日早盘市场低开低走，表现偏弱，午后在信创板块的带动下情绪有所回暖，上证综指守住3100点。两市成交额连续第二个交易日缩量，降至9134.26亿元，整体情绪尚可。人民币汇率在7.0附近遇支撑，短线反弹，北上资金小幅净买入14.10亿元。
【基本面】国内10月经济数据均不及市场预期，消费增长转负，地产继续寻底，基建略有回调，加上外需回落使得出口转弱，经济整体表现不是非常乐观。优化防疫二十条表明政策已经在做疫情和经济的平衡了，但接下来优化防疫措施实施后的效果如何有待进一步证明，政策如何更进一步地做好经济与防疫之间的平衡也是影响接下来市场情绪的重中之重。短期股指情绪支撑仍在，但在未看到更进一步的政策推动经济景气度向好的情况下，股指更多是磨底，上行之路道阻且长。



观点及建议：短期市场或面临一定抛压，但上方仍有空间。从市场风格来看，延续前期观点，市场有走经济复苏的预期，风格有切换至价值板块的倾向，IM强于IH或将出现一定休整回调。

贵金属：美指走弱受限，短期金银或面临调整

【今日行情】金银涨跌互现。AU2302收盘价为407.70，收涨0.37%；AG2212收盘价为4909，收跌0.26%。美元指数106附近存有技术性支撑，十年期美债收益率跌至3.69%，刷新10月5日以来最低。短期，美指或存反弹预期，但中线仍旧偏弱，以趋势性的利多为主。
【投资需求】在ETF持仓方面，11月16日全球最大黄金ETF—SPDR持仓增加1.73吨至906.35吨，全球最大白银ETF—SLV持仓增加97.36吨至14735.74吨。
【基本面】美联储11月议息会议传递12月可能会放缓加息步伐，尽管强调加息终点可能会更高，但当下已接近美联储放缓加息的拐点，强压制已过，加上失业率和通胀数据的支持，金银底部基本明朗。昨日美国10月零售销售月率数据超预期表现良好，经济衰退预期略有降温，加上多位美联储官员支持继续加息，限制美指走弱，短期或使得金银进一步回调休整，但无法改变中期底部明朗的格局。当前市场对于美联储12月加息50个基点的概率已达90%以上，金银中期底部已明，后续更重要的是加息的终点以及利率峰值将持续的时间。所以，后续把握节奏要更重于趋势。



观点及建议：中长期来看，趋势拐点已现，市场底部支撑已接近明朗。短期美指走弱受限，市场或出现一定的回调休整，但整体依旧会较为抗跌。

焦炭：提涨暂未落地，焦煤反扑迅速焦企亏损延续

价格：今日01合约收于2778，港口准一级仓单成本2633元/吨。目前第一轮提涨暂未落地，钢厂有抵触情绪，主流市场持稳运行。
供应端：随着市场运力恢复，产地出货节奏加快，加之投机环节入市抄底，焦企厂内库存有所回落，同时部分炼焦煤价格企稳反弹，提振市场信心，支撑焦炭价格稳中偏强运行，少数西北地区焦企继续大幅提涨，
需求端：下游钢厂原料库存仍显偏低，补库积极性尚可，但考虑成材利润依旧亏损，对原料提涨多有抵触情绪。
整体看，焦企市场供需矛盾暂不明显，焦炭价格调整仍处于博弈态势，后期市场仍需关注钢厂利润变化。



观点与建议：该阶段盘面的上涨前半部分是超跌反弹，中间阶段是政策接力，然后是冬储接力，目前冬储还没接力正在进行中。整体趋势如是，但仍要紧盯钢厂利润，对压力敬畏。

螺纹钢：现实矛盾再次酝酿，盘面宽幅震荡

价格：螺纹钢2301合约自夜盘起震荡下行，午后尾盘拉涨，整体呈现宽幅震荡。收盘价3726元/吨，小幅收跌0.08%。上海中天现货价3840元/吨，环比下降20元/吨。
供应端：本周，螺纹钢产量为290.67万吨，环比减少5.79万吨。螺纹钢供应继续缩减，但力度依旧较为温和。最近江苏开启粗钢产量平控，部分钢厂出现被动减产。但由于部分地区粗钢平控任务已经完成，后续平控带来的限产力度存疑。
需求端：本周表需连续第二周下滑，表观消费量为311.96万吨，环比减少10.68万吨。而最近建材成交依旧保持不温不火态势，昨天日成交量在17.73万吨。未来随着天气转冷，下游需求有继续下滑的预期。



观点与建议：最近受宏观利好消息影响，螺纹钢连续上涨，但弱现实的情况仍然存在。部分焦企开始提出一轮提涨，虽暂未被接受，但钢厂利润有再次被挤压的风险。现实矛盾再次酝酿，一定程度冲淡乐观情绪。盘面短期震荡。

原油：地缘局势有所缓解，原油震荡偏弱

期货市场，布油在92美元附近震荡整理，国内SC2301合约小幅收跌，收盘价628.9。
宏观方面：美国10月PPI升幅同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。10月核心PPI同比放缓6.7%，环比降至0，也均低于市场预期。数据再次表明，美国通胀正在显著放缓，美联储可能已无必要继续大幅加息。
供应：由美国主导的对俄罗斯石油的限价将生效，欧盟也将从今年12月5日起暂停从俄罗斯购买大部分原油，从明年2月5日起，欧盟对俄罗斯石油产品的禁令生效。美国称袭击波兰导弹并不来自俄罗斯，俄罗斯对匈牙利输油管道恢复，地缘局势缓解。
需求：石油输出国组织(OPEC)发布年度展望报告，提高了中长期世界石油需求预测，并表示尽管正在进行能源转型，但仍需要12.1万亿美元的投资来满足石油需求。EIA数据显示美国汽油表需弱柴油表需强，原油油品出口仍在高位，总油品需求有韧性。
库存:截至11月11日，API原油库存下降584万桶，汽油库存上升169万桶，馏分油库存上升85万桶。截至11月11日，EIA原油库存下降540万桶，汽油上升220万桶，精炼油上升112万桶。
最新报告:欧佩克再度下调石油需求展望，为今年4月以来第五次下调。欧佩克预期，2022年全球石油需求将增加255万桶/日，较此前减少10万桶/日。2023年全球石油需求增长预测较此前下调10万桶/日至220万桶/日。
国际能源署（IEA）发布月度原油市场报告，将2022年石油需求增长预测上调18万桶/日至210万桶/日，并预计2023年全球石油需求增长将放缓4万桶/日至160万桶/日。IEA预计，2022年全球石油产量将增加460万桶/日至9990万桶/日，到2023年预计增加74万桶/日至1.007亿桶/日。



观点及建议： 目前原油的运行主逻辑依旧是需求端疲软和供给端的减产之间的博弈，后续将进入落实阶段。欧佩克最新月报下调2022年石油需求，IEA上调2022年需求增速。EIA库存数据显示原油库存下降，但需求端依旧疲软，随着地缘政治局势的缓解，原油短期预计震荡偏弱运行为主。

甲醇: 需求端疲软，甲醇短期震荡偏弱

期货市场，甲醇2301合约跌超2%，收盘价2541。
供应端：国内甲醇开工率67.7%，环比上周下降3.4%，同比往年同期上升3.3%。海外装置逐渐恢复，港口压力较大。
需求端：国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周略有下降。兴兴年内开工几乎不可能，关注盛虹装置的运行情况。传统需求表现没有亮点，拉动有限，维持前期水平。
库存：上周甲醇港口库存小幅波动，周内进口船货抵港有增量，且到港区域相对分散。
成本端:冬季采暖季来临，煤价涨势延续，但受整体调控，涨幅或有限，给予甲醇一定的成本支撑。
宏观方面:国内加大对地产的支撑力度，加之疫情政策有所调整，对需求端有一定刺激。



观点及建议:供给来看，甲醇目前压力比较大，海外装置逐渐恢复，港口库存压力大。需求受疫情等影响依旧疲软，兴兴年内开工的概率较小，关注近期国家政策的变动。目前甲醇主要受宏观和市场情绪的影响，短期甲醇预计震荡偏弱走势为主。

棕榈油：令吉走强+油价下行，棕油跟随外盘下跌

棕榈油2301合约日内跌3.11%，收盘7908元/吨；广州市场棕榈油8080元/吨。
最新动态：令吉走强打压棕榈油价格，马盘棕榈油主力合约期价跌至两周低点；油价周四在亚洲早盘连续第二日下跌，因围绕地缘政治紧张局势的担忧有所缓解，马棕油跟随美豆油下跌。
供应：印尼库存降至历史正常水平，此前的高供应压力转化为供需相对平衡，印尼上调11月下半月毛棕榈油参考价格至826.58美元/吨，出口关税也相应提高至33美元/吨，由于参考价格高于800美元/吨，还将触发85美元/吨的出口费，levy政策重启，后续出口步伐或减缓；东南亚在拉尼娜气候下天气多雨，影响棕榈油采摘和运输，产量存在下降预期，棕榈油未来一段时间的供应存在担忧。但印尼未来或扩种棕榈树，棕油产量或增加，且马来方面表示明年劳工问题或得到缓解，远期棕榈油的供应有增加的可能。
需求：国际上印度需求小幅收窄，国内油脂消费缺乏进一步提振；同时棕油冬季易凝结，属于棕榈油的消费淡季；再加上疫情限制终端需求，下游消费同比稍弱，对市场提振不足。
其它影响：俄乌紧张局势下，或限制乌克兰葵花籽油运输，植物油作为替代品来说有需求支撑；黑海协议前景不明朗，扰动油脂油料市场。
总结：棕榈油持续向上动力不足，但支撑也较明显，维持震荡整理运行。



观点及建议：短期棕油维持震荡运行，建议区间思路对待。

豆粕：豆类供需逐渐改善，豆粕价格重心开始下移

豆粕2301合约日内跌0.26%，收盘价4143元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕5240元/吨。
最新动态：市场传闻阿根廷或恢复大豆美元政策；但阿根廷干旱影响种植，制约豆价跌幅
产地供应端：南美大豆来看，巴西播种进度正常，阿根廷进度偏慢，但短期影响不大，预计12月后天气问题才会发酵，继续关注产区天气；目前来看天气影响有限，南美大豆大概率丰产，全球大豆供应依然有增加预期。美国密西西比河水位较低影响运输，对美豆有支撑，但随着降雨量增加，后续情况或逐渐改善，供应也将恢复。
国内供应：大豆近月到港依然有限，制约油厂开机，豆粕供应整体维持偏紧。不过11月下旬美豆到港增加，国内原料紧缺局面或改观，豆粕库存或迎来拐点。
需求端：冬季猪肉需求尚可，养殖利润较好，饲料需求保持正常，但留意年底大量生猪出栏对饲料需求的冲击。
其它因素：俄乌冲突下，黑海协议进展不明朗，易扰动油脂油料市场。
总结：供应端紧缺问题或逐渐改善，豆粕价格或随着成本的降低而逐渐下移。



观点及建议：目前豆粕供应紧缺情况将缓解，建议逢高看空为主。