国信期货日评：紧缩预期回升，金银承压，锌镍高位震荡

贵金属： 紧缩预期回升 金银震荡承压；
周二，黄金白银期货震荡下跌。截至14:30，沪金主力合约AU2302暂报406.48元/克，下跌0.33%，沪银主力合约AG2212暂报4910元/千克，下跌0.20%。美联储官员布拉德表示市场低估了风险，美联储可能更激进。纽约联储主席威廉姆斯表示预计需要将限制性政策保持到2023年，可以看到2024年降低名义利率的路径，金银震荡承压。美联储公布11月会议纪要，首次提及对明年经济陷入衰退的预期，且对高通胀和劳动力市场紧俏的有了一定降温的表述。11月Markit PMI陷入全面收缩，制造业PMI报47.6跌破荣枯线创近30个月来新低，反映需求大幅下行。随着经济增长的压力逐渐浮现，而通胀同时高位回落，贵金属上涨趋势已逐渐明朗，白银在光伏需求提振下，则因低库存受到更多商品属性的支撑，短期内警惕紧缩预期回升带来的下跌风险。关注黄金1680美元/盎司和白银19.8美元/盎司附近支撑的逢低买入机会。

锌镍：政策预期乐观，锌镍高位震荡；
周二沪锌主力合约较前一交易日上涨1.7%。欧洲天然气期货价格重回下行趋势，能源危机对锌价支撑暂时较弱。近期锌精矿供应仍旧相对稳定，冶炼厂原料库存处于相对高位。然受疫情反复影响，锌锭运输仍受限，且冶炼厂生产因疫情干扰存在一定不确定性。库存方面，LME库存持续下行，国内上期所库存、社会库存继续下行。需求端，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率均下行，疫情对终端需求影响明显。国内房地产政策进一步宽松，市场乐观情绪发酵，锌价高位震荡。但当前终端需求或进一步走弱。交易上对锌建议保持逢高做空的操作。
周二沪镍主力合约较前一交易日上涨1.17%。镍铁供给当前呈现小幅过剩，近期市场陆续出现低价成交，随着镍铁价格走弱，部分镍铁厂暂停报价，呈观望态势。需求端，疫情影响加重，不锈钢库存累库。合金端，高镍价对民用订单纯镍需求压制仍存。硫酸镍方面，供需两旺局面持续，但终端10月新能源汽车产量环比下行。镍基本面偏空，但房地产政策宽松带来乐观情绪，另外印尼关税问题或有扰动，镍交易上暂时保持观望。



豆类：库存回升不及预期 连粕震荡收涨；
周二连粕市场震荡收涨，早盘期价受到隔夜美豆的走高而获得提振，此后价格高位窄幅震荡，资金加快移仓换月。国际方面，CBOT大豆震荡上行，美元的回落以及国际原油走高让大宗商品集体走高，此外近期中国买盘入场也给美豆带来些许提振。国内方面，汇易网报价显示，国内豆粕现货报价平稳。中国粮油商务网最新数据显示，油厂开单周大豆压榨量已经回升至200万吨以上，但是由于下游提货速度加快，豆粕库存回升不及预期，仍在20万吨以下。这给市场带来支撑。与之相比，连粕主力合约在美豆成本驱动以及现货支撑中震荡收涨，主力合约加快减持步伐。市场波动或将加剧。关注后期现货库存的情况，如果库存回升加快，连粕或将承压。短线交易为宜。

油脂：原油提振 油脂大幅走高；
周二油脂期货大幅走高，连棕油领涨油脂。盘面增仓上行，市场看涨情绪点燃。究其原因，国际原油触底反弹，让前期受到拖累生柴题材再度获得提振，美豆油值得反弹。而东南亚棕榈油自11月进入减产周期后，产量环比下滑明显，而国际豆棕价差高企，让棕榈油出口环比增幅凸显，东南亚棕榈油进入去库存阶段，马棕油整体偏强。
从国内基本面来看，国内三大油脂库存稳中有增，但三大油脂库存差异化明显，棕榈油库存已经创五年同期最高水平。而菜油库存也恢复明显，相对而言，豆油库存恢复进展缓慢。从库存未来发展趋势来看，进入12月，尽管国内餐饮行业仍未看到复苏迹象，但是元旦春节的备货已经悄然启动，豆油下游提货加快，市场预期豆油短期库存恢复仍将持续，而棕榈油12月以后到港减弱，当前棕榈油库存或是年内高峰。菜油尽管库存增加明显，但由于国内菜籽库存未能如期修复，让市场对于后续到港量存疑。整体国内油脂节日需求略有启动，油脂短期供给压力有所松动。
总的来看，12月随着东南亚棕榈油减产周期导致去库存节奏加快，叠加国内油脂节日需求复苏，油脂市场或出现阶段性反弹行情。可以短多介入，快进快出。

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