三立期货：股指短期承压，金银较为抗跌，原油震荡运行(20221116收评)

股指期货：市场情绪降温，四大期指全线收跌

【今日涨跌】四大期指全线收跌。IH2211收盘价为2578.2，收跌0.23%；IF2211收盘价为383.8.8，收跌0.71%；IC2211收盘价为6231.2，收跌0.45%；IM2211收盘价为6698.2，收跌0.59%。
【市场表现】今日市场高开低走，超2800只个股收跌。两市成交额缩量至9431.60亿元，在连续3个交易日保持在万亿之上后再度降至万亿之下，市场情绪降温。人民币汇率时隔近两个月接近升破7.0，北上资金净买入9.98亿元。
【基本面】国内10月经济数据均不及市场预期，消费增长转负，地产继续寻底，基建略有回调，加上外需回落使得出口转弱，经济整体表现不是非常乐观。尽管10月底和上周公布的PMI以及金融数据使得市场对于10月经济数据的较差表现已有预期，但10月疫情对经济的冲击还是大幅超了市场预期。优化防疫二十条表明政策已经在做疫情和经济的平衡了，但接下来优化防疫措施实施后的效果如何有待进一步证明，政策如何更进一步地做好经济与防疫之间的平衡也是影响接下来市场情绪的重中之重。短期股指情绪支撑仍在，但在未看到更进一步的政策推动经济景气度向好的情况下，股指更多是磨底，上行之路道阻且长。



观点及建议：短期市场或面临一定抛压，但上方仍有空间。从市场风格来看，延续前期观点，市场有走经济复苏的预期，风格有切换至价值板块的倾向，IM强于IH或将出现一定休整回调。

贵金属：底部基本明朗，节奏重于趋势

【今日行情】金银涨跌互现。AU2302收盘价为407.12，收涨0.42%；AG2212收盘价为4916，收跌0.63%。美元指数106附近存有技术性支撑，十年期美债收益率跌破3.8%，两大指标短期或存反弹预期，但中线仍旧偏弱，以趋势性的利多为主。
【投资需求】在ETF持仓方面，11月15日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少5.79吨至904.62吨，全球最大白银ETF—SLV持仓保持不变为14638.38吨。
【基本面】11月初以来，从美联储议息会议到非农再到通胀，多个均在强化金银中长期运行的拐点。11月3日凌晨，鲍威尔在美联储11月议息会议的发布会上表示放缓加息步伐将是合适的，最快在12月就会放缓加息速度，基本预示着中期已过美联储紧缩最强的时候。美国10月失业率升至3.7%，10月CPI同比降至7.7%，10月PPI同比也低于预期，多个关键数据均一定程度上表明通胀可能见顶、支持美联储尽快转鸽。当前市场对于美联储12月放缓加息预期大幅升温，金银中期底部已明，后续更重要的是加息的终点以及利率峰值将持续的时间。所以，后续把握节奏要更重于趋势。



观点及建议：中长期来看，趋势拐点已现，市场底部支撑已接近明朗。短期市场预期太过一致，市场或出现一定的回调休整，但整体依旧会较为抗跌。由于近期人民币升值，内盘金银要偏弱于外盘金银。

焦炭：焦企利润再次被成本压缩，生产极低情况下第一轮提涨开启

价格：今日01合约收于2780.5，港口准一级资源仓单成本2633元/吨，盘面升水147.5元/吨。
供应端：随着部分地区疫情防控逐步解除，市场运力持续修复，焦企出货明显好转，近日部分原料成本企稳反弹，焦企利润或再度承压回落，影响焦企提产积极性一般，
需求端：在原料端持续让利下盈利情况稳步回升，开工积极性较好，考虑冬储补库，钢厂对原料继续保持正常采购。整体看，焦炭供需面积极向好，受盘面大涨以及宏观利好因素提振，主流市场看涨预期逐步增强，后期钢厂补库以及投机环节询货仍是关注重点。



观点与建议：焦企生产水平受利润影响保持极低位置，结合钢厂冬储原材料时期未到，预计在12月上旬，届时预期的1-2轮的提涨若落地，再看空。目前以震荡偏多对待。

螺纹钢：江苏粗钢产量平控启动，期现价格延续涨势

价格：螺纹钢2301合约今日继续延续涨势，一度创新高3764，收盘价3742元/吨，收涨2.07%。上海中天现货价为3860元/吨，出现明显回升。
供应端：11月，钢厂停减产逐渐增加，铁水、建材产量从高位回落。近日，粗钢产量平控提上日程。江苏钢厂已接到压减通知，部分钢企高炉已确定停检修计划。随着粗钢产量平控开始，供应缩减力度有望进一步提升。对螺纹价格形成一定利好。
需求端：建材成交处于不温不火状态，本周一、周二建材成交量分别为17.04万吨，16.84万吨。表观需求出现回落，未来需求有逐渐向淡季转换的趋势。目前厂库、社库继续维持去化，整体库存维持低位。



观点与建议：最近市场情绪与宏观预期仍为螺纹钢盘面交易主逻辑。在房地产政策多项利好的影响下，市场对明年房地产复苏抱有信心，盘面在强预期的逻辑下延续走高。叠加粗钢产量平控消息，短期螺纹钢震荡偏强，但注意价格波动风险，谨慎追高。

原油：IEA月报上调2022需求增速，原油震荡运行

期货市场，布油在93美元附近震荡整理，国内SC2301合约小幅收跌，收盘价640.2。
宏观方面：美国10月PPI升幅同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。10月核心PPI同比放缓6.7%，环比降至0，也均低于市场预期。数据再次表明，美国通胀正在显著放缓，美联储可能已无必要继续大幅加息。
供应：空前团结的 OPEC 内部反映出减产立场的坚定，美国政府对OPEC+表现出不满，或延长SPR抛售时间并采取反制措施。总体来看，在美国页岩油停滞不前的背景下，供应端依旧偏紧。由美国主导的对俄罗斯石油的限价将生效，欧盟也将从今年12月5日起暂停从俄罗斯购买大部分原油，从明年2月5日起，欧盟对俄罗斯石油产品的禁令生效。
需求：石油输出国组织(OPEC)发布年度展望报告，提高了中长期世界石油需求预测，并表示尽管正在进行能源转型，但仍需要12.1万亿美元的投资来满足石油需求。EIA数据显示美国汽油表需弱柴油表需强，原油油品出口仍在高位，总油品需求有韧性。
库存:截至11月4日，API原油库存上升562万桶，汽油库存上升255万桶，馏分油库存下降177万桶。截至11月4日，EIA原油库存上升392.5万桶，汽油下降90万桶，精炼油下降51万桶。
最新报告:欧佩克再度下调石油需求展望，为今年4月以来第五次下调。欧佩克预期，2022年全球石油需求将增加255万桶/日，较此前减少10万桶/日。2023年全球石油需求增长预测较此前下调10万桶/日至220万桶/日。
国际能源署（IEA）发布月度原油市场报告，将2022年石油需求增长预测上调18万桶/日至210万桶/日，并预计2023年全球石油需求增长将放缓4万桶/日至160万桶/日。IEA预计，2022年全球石油产量将增加460万桶/日至9990万桶/日，到2023年预计增加74万桶/日至1.007亿桶/日。



观点及建议： 目前原油的运行主逻辑依旧是需求端疲软和供给端的减产之间的博弈，后续将进入落实阶段。欧佩克最新月报下调2022年石油需求，但IEA上调2022年需求增速，利多利空消息交织，原油短期预计震荡运行为主。

甲醇: 基本面变化不大，甲醇短期震荡运行

期货市场，甲醇2301合约小幅收涨，收盘价2610。
供应端：国内甲醇开工率67.7%，环比上周下降3.4%，同比往年同期上升3.3%。海外装置逐渐恢复，港口压力较大。
需求端：国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周略有下降。兴兴年内开工几乎不可能，关注盛虹装置的运行情况。传统需求表现没有亮点，拉动有限，维持前期水平。
库存：上周甲醇港口库存小幅波动，周内进口船货抵港有增量，且到港区域相对分散。
成本端:冬季采暖季来临，煤价涨势延续，但受整体调控，涨幅或有限，给予甲醇一定的成本支撑。
宏观方面:国内加大对地产的支撑力度，加之疫情政策有所调整，对需求端有一定刺激。



观点及建议:供给来看，甲醇目前压力比较大，海外装置逐渐恢复，港口库存压力大。需求受疫情等影响，依旧疲软，关注近期国家政策的变动。目前甲醇主要受宏观和市场情绪的影响，短期甲醇震荡走势为主，建议区间操作。

棕榈油：供应担忧虽存在，但棕油在需求弱势下维持震荡运行

棕榈油2301合约日内跌1.66%，收盘8078元/吨；广州市场棕榈油8330元/吨。
最新动态：MPOB月报公布，本次产量和库存虽小幅增加，但增加程度略低于市场预期，加上出口稍高于预期，整体报告中性略多，支撑棕油价格。
供应：印尼库存降至历史正常水平，此前的高供应压力转化为供需相对平衡，前期利空因素消散；东南亚迎来拉尼娜气候，拉尼娜气候下天气多雨，影响棕榈油采摘和运输，产量存在下降预期，棕榈油未来一段时间的供应存在担忧；10月底印尼发布了新的有条件的棕油出口levy政策，一定程度上仍促进出口；且印尼正在进行棕榈油含量为40%的生物柴油B40的道路测试，这一战略支撑棕榈油价格。
需求：国际上印度需求小幅收窄，国内油脂消费缺乏进一步提振；同时棕油冬季易凝结，属于棕榈油的消费淡季；再加上疫情限制终端需求，下游消费同比稍弱，对市场提振不足。
其它影响：俄乌紧张局势下，或限制乌克兰葵花籽油运输，植物油作为替代品来说有需求支撑；俄乌冲突下油脂油料市场保持较强势，美豆仍高位运行，提振整体油脂市场；但全球棕榈油需求前景仍有很多不确定性。
总结：棕榈油持续向上动力不足，但支撑也较明显，或维持震荡整理运行。



观点及建议：短期棕油维持震荡运行，建议区间思路对待。

豆粕：出口需求良好支撑美豆，豆粕止跌小幅反弹

豆粕2301合约日内涨0.34%，收盘价4169元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕5310元/吨。
最新动态：市场传闻阿根廷或恢复大豆美元政策；但阿根廷干旱影响种植，制约豆价跌幅
供应端：俄乌冲突影响粮食出口，粮食类供应担忧推动农产品走高；加上美国密西西比河水位较低影响运输，美豆反弹；巴西与播种进度减缓，但当前影响不大；阿根廷大豆播种明显落后，后续产量或受到影响，但目前来看未来全球大豆供应格局逐渐宽松的局面并未改变，豆粕的成本后续或震荡下降；国内大豆近月到港依然有限，制约油厂开机，豆粕供应整体维持偏紧。不过11月下旬美豆到港增加，国内原料紧缺局面或改观。
需求端：冬季猪肉需求尚可，养殖利润较好，受育肥需求支撑，对饲料需求也保持较乐观态势。
其它因素：全球干旱明显，农作物产量或受到影响，再加上俄乌冲突限制农作物供应，全球作物紧张下或推高农产品价格；政策性进口大豆持续投放增加市场供应，对大豆进口产生抑制。



观点及建议：目前市场预期月底豆粕供应紧缺情况将缓解，建议逢高看空为主。