三立期货：股指暂时反弹，金银支撑较强，原油近期震荡(20221107日报)

股指期货：市场窄幅震荡，量能继续保持万亿

【今日行情】四大期指涨跌弧线。IH2211收盘价为2476.6，收涨0.22%；IF2211收盘价为3781.8，收涨0.02%；IC2211收盘价为6136.4，收跌0.20%；IM2211收盘价为6711.8，收跌0.29%。今日市场上涨动能减弱，窄幅震荡为主，消费者服务跌幅居前。两市超3100只个股收涨，市场成交额连续第2个交易日冲上万亿，录得10070.26亿元。
【资金情况】北上资金今日净卖出40.32亿元，未改10月以来的净卖出态势。
【基本面】疫情扰动下经济复苏不畅，也未看到全面的利好政策出现。周末国务院联防联控机制召开新闻发布会，国家卫健委表示，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，上周市场行情的催化剂降温，也是使得今日市场震荡为主，但量能依旧维持在万亿之上，整体情绪依旧尚可。这主要原因在于当前股指已经到了一个空间上性价比较高的位置，下方空间较为有限，加上9月中长期贷款显示经济复苏预期，底部支撑增强，但由于短期政策预期证伪，不建议太过乐观，保守为主。



观点及建议：股指暂为反弹而非反转，注意上方空间。中期视角来看，尚未看到市场风格切换的信号，IM依旧强于IH。

贵金属：失业率增至3.7%，金银均收涨

【今日行情】金银均收涨。AU2212收盘价为394.00，收涨1.02%；AG2212收盘价为4741，收涨3.40%。周五晚间美元指数跌破111，今日在111附近震荡，十年期美债收益率也出现一定回调，对金银短线压制减弱。
【投资需求】在ETF持仓方面，11月4日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少4.63吨至906.96吨，全球最大白银ETF—SLV持仓保持不变为14857.46吨。短期黄金ETF持仓未改中期减仓趋势，白银ETF持仓略强于黄金，以阶段性反弹为主，使得其对白银的情绪上利空有所减弱。
【基本面】美国10月失业率增至3.7%，超过预期和前值，市场对于美联储放缓加息步伐的预期升温，美元指数和美债收益率均不同程度回调，短期对金银支撑增强。另一方面，10月新增非农就业人数录得26.1万人，反映美国就业市场依旧强劲，美联储放缓加息的节奏或不及市场预期，也使得金银难出现较为顺畅的趋势行情。



观点及建议：从美联储释放的信号来看，当前基本接近美联储放缓加息步伐的拐点，对于金银整体的压制较为有限，维持目前金银底部支撑较强的观点，关注本周四晚间的美国10月通胀数据。

焦炭：供需双弱格局成立，期价估值修复后震荡运行

价格：今日01合约收于2602，港口准一级焦仓单成本2807元/吨。
需求：受制于钢材价格大跌以及宏观层面仍无利好消息，原料端焦炭市场快速连降两轮后，钢厂仍继续处于亏损状态，仍有继续提降意愿。铁水在钢材淡季预期低迷以及成本倒挂的现状下延续回落态势，
供应：随着疫情好转以及原料煤价格下行，焦企开工稍有回升，下行市场钢厂控制到货节奏焦企厂内延续累库，短期焦炭市场呈供需双弱格局，后期关注钢厂的利润恢复状态以及钢材价格的走势。



观点及建议：盘面在低位受到基本面健康和宏观情绪推升反弹后，估值回归正常，反弹修复逻辑告一段落，需求端的弱势又会给高价格带来压制作用。盘面暂时围绕2600价格中枢波动。

螺纹钢：市场情绪回落，期钢短期或震荡偏弱运行

价格：受周六发布会的影响，宏观预期情绪回落，今日黑色系开盘后迅速下行，回吐周五部分涨幅。螺纹钢2301合约开盘下行后，日内在低位震荡，收盘价3535元/吨，小幅收跌0.03%。上海中天现货价3760元/吨，环比小幅回落10元/吨。
供应端：上周螺纹钢产量转增为降，降至298.55万吨，较上周减少6.47万吨。未来随着秋冬限产和环保预期，钢厂检修预计仍会增多，供应有继续收缩的空间。
但需要注意的是，在焦炭二轮提降落地，成材价格小幅回升的影响下，钢厂亏损小幅改善，产业链负反馈的矛盾暂时得到缓解。随着矛盾改善，螺纹钢产量缩减的力度和速度或可能再次放缓，警惕供应缩减不及预期的风险。
需求端：目前旺季已过，但需求在短期出现一定程度好转。上周建材成交量在周二、周五均达到19万吨以上。表观消费量为332.01万吨，环比增加7.05万吨。下游项目赶工，一定程度提振需求。但随着天气转凉，淡季降至，赶工的持续性有待观察。
疫情扰动：最近疫情依旧呈现多点散发，对终端需求的释放存在压制。周六卫健委新闻发布会表示，坚持全面落实“外防输入，内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇；坚决反对一刀切，层层加码。从发布会来看，未来防疫政策持稳为主，在疫情的干扰下，终端需求预计维持弱势。



观点与建议：预计本周黑色系逻辑将重回基本面。目前负反馈矛盾暂时缓解，螺纹钢基本面供减需增，短期震荡为主。

原油：关注美国中期选举，原油近期震荡为主

期货市场，布油在97美元附近震荡整理，国内SC2212合约小幅收涨，收盘价714.9。
宏观方面：上周美国就业数据不及预期，关注美联储加息节奏。11月8日美国即将迎来中期选举，当前民意调查情况来看，民主党和共和党的支持率表现较为焦灼，拜登的支持率有所回升但仍不足五成，最后阶段，提示拜登推进压油价相关政策的可能性增加所带来的下行风险，且关注若共和党超预期拿下两院，则市场是否会交易对传统能源的政策有边际放开的迹象。
供应：10月5号OPEC+会议决定减产200万桶/日，空前 团结的 OPEC 内部反映出减产立场的坚定。美国政府对OPEC+表现出不满，或延长SPR抛售时间并采取反制措施。美国与产油国之间的矛盾增加。美国钻机数量上周下降，总体来看，在美国页岩油停滞不前的背景下，供应端依旧偏紧。
需求：石油输出国组织(OPEC)发布年度展望报告，提高了中长期世界石油需求预测，并表示尽管正在进行能源转型，但仍需要12.1万亿美元的投资来满足石油需求。EIA数据显示美国汽油表需弱柴油表需强，原油油品出口仍在高位，总油品需求有韧性。
库存:截至10月28日，API原油库存下降653万桶，汽油库存下降264万桶，馏分油库存上升86.5万桶。截至10月28日，EIA原油库存上升311.5万桶，汽油下降125万桶，精炼油增加43万桶。



观点及建议： 目前原油的运行主逻辑依旧是需求端疲软和供给端的减产之间的博弈，原油短期预计震荡运行。中长期来看，在需求的影响下预计原油维持偏弱运行态势。近期关注美国中期选举。

甲醇: 需求端疲软，甲醇短期震荡走势

期货市场，甲醇2301合约小幅下跌，收盘价2585。江苏现货报价2900-2920，现货在低库存支撑下，强势于期货价格。
供给端：甲醇产量为151.34万吨，较上周减少8.24万吨，装置产能利用率为73.15%，
环比-5.16%。
需求端：国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周略有下降。传统需求表现没有亮点，维持前期水平。
库存：本周甲醇港口库存止降转增，周内进口船货抵港有增量，且到港区域相对分散。
成本端:冬季采暖季来临，煤价涨势延续，但受整体调控，涨幅或有限，给予甲醇一定的成本支撑。



观点及建议:供需来看，甲醇目前压力不大，库存处于低位水平，本周有所增加，成本端来看，煤炭对甲醇价格依旧有支撑，短期维持震荡走势。中期来看，华东MTO装置负反馈持续，甲醇偏弱运行为主，长期来看，关注国内宏观政策和防疫政策。

棕榈油：能源高价及产出放缓提振棕油，但疫情压制需求仍有小部分阻力

棕榈油2301合约日内涨0.12%，收盘8500元/吨；广州市场棕榈油8650元/吨。
供应：印尼库存降至历史正常水平，此前的高供应压力转化为供需相对平衡，前期利空因素消散；东南亚迎来拉尼娜气候，拉尼娜气候下天气多雨，影响棕榈油采摘和运输，产量存在下降预期，棕榈油未来一段时间的供应存在担忧；10月底印尼发布了新的有条件的棕油出口levy政策，一定程度上仍促进出口；且印尼正在进行棕榈油含量为40%的生物柴油B40的道路测试，这一战略将使棕榈油行业在维持价格方面更具可行性，支撑棕榈油价格。
需求：印度上调棕榈油进口关税，后续印度需求或小幅收窄；国内油脂消费缺乏进一步提振，同时棕油冬季易凝结，属于棕榈油的消费淡季；再加上疫情限制终端需求，下游消费同比稍弱，对市场提振不足。
其它影响：OPEC+减产，作为替代的生物柴油需求增加；俄乌紧张局势下，或限制乌克兰葵花籽油运输，植物油作为替代品来说有需求支撑；俄乌冲突下油脂油料市场保持较强势，美豆仍高位运行，提振整体油脂市场。
总结：供应端担忧+油脂市场提振，棕油维持偏强运行；但国内消费淡季和库存压力又限制棕油上方空间。



观点及建议：棕油供应端利好加上油脂油料市场走强，提振棕油价格，但国内供应压力仍较明显，棕油或维持震荡偏强格局。

豆粕：阿根廷播种进度落后，或影响南美大豆产量

豆粕2301合约日内涨0.72%，收盘价4218元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕5630元/吨。
供应端：俄乌冲突影响粮食出口，粮食类供应担忧推动农产品走高；加上美国密西西比河水位引起运输担忧，美豆反弹上1400美分；巴西天气近期多雨，播种进度或减缓，但当前影响不大，未来全球大豆供应格局逐渐宽松，豆粕的成本后续或震荡下降，关注巴西降雨的持续性；国内大豆近月到港依然有限，豆粕供应整体维持偏紧。不过11月下旬美豆到港增加，国内原料紧缺局面或改观。
需求端：冬季猪肉需求尚可，养殖利润较好，受育肥需求支撑，对饲料需求也保持较乐观态势，豆粕需求偏乐观。
其它因素：全球干旱明显，农作物产量或受到影响，再加上俄乌冲突限制农作物供应，全球作物紧张下或推高农产品价格。



观点及建议：国内供应紧张缓解前豆粕预计延续高位震荡走势，注意后市冲高回落机会。