疯狂的“特朗普交易”

尽管特朗普的获胜在选前已经有所预料和计价，但他横扫所有7个关键摇摆州从而在总票数和选举人票中均轻松击败哈里斯，这还是略微出乎市场的意料。更关键的是，共和党还重新获得了参议院多数，并有望继续掌控众议院（选举结果还未全部出炉但概率高达97%），“红色浪潮”即将成为现实。

这令在选前已经运行了一段时间的“特朗普交易”在周三陷入疯狂模式 —— 美国三大指数齐创新高，大型银行股涨幅均超10%，特斯拉飙升15%，美债收益率和美元指数跳升至4个月来的最高水平并重挫非美和黄金，比特币突破75000美元，Coinbase涨幅达到惊人的31%…

“特朗普交易”的本质是市场预期他的贸易战（增加关税）和国内延长减税法案等政策一方面可能刺激通胀回升迫使美联储放缓降息步伐，同时也会引发更激进的财政政策来弥补税收收入的不足从而恶化财政状况。此外，驱逐非法移民相当于减少劳动力供给，同样有推高工资和通胀的风险。

尽管在完全掌控国会（大概率）的情况下，特朗普能够轻易的推行他的政策，但增加10%甚至更高的关税应该只是用来和对手谈判的手段和筹码而非真正目的，降低贸易逆差才是特朗普贸易政策的核心，也符合他“美国优先”的理念。

美元指数 周线图

来源：TradingView，Forex.com

在特朗普胜选之后，利率市场立即下调了对于明年的降息幅度预期，同时12月维持利率不变的概率升至了31%。不论是从近期整体乐观的经济数据来看或者从预防通胀回归的角度出发，美联储都将对未来的降息更为谨慎，这是美元的利好。我们将在本周五美联储的会议声明和新闻发布会中获得最新的线索。

另外不可忽视的就是美债抛售的压力导致收益率的上扬，从而拉大与欧洲、日本、中国等国家的利差，这会再次突显出美元的相对优势。

对美元指数来说，周线图上突破意味着多头将目标瞄向106-107的前高区域。

EURUSD 日线图

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欧洲已经在科技、创新等领域落后于中美，潜在的贸易战对正处在衰退边缘的欧洲来说无疑是雪上加霜。IMF的预测将美国今年经济增长率上调至2.8%，而欧元区仅为0.8%。数据显示，2023年欧盟对美国的贸易顺差达到1580亿美元。

更令人担忧的是，作为欧洲经济火车头的德国可能会率先进入衰退，尤其是其汽车产业将直接面对关税的冲击。此外，德国的执政联盟也存在分崩离析的可能，总理舒尔茨预计将于明年1月举行信任投票，也不排除3月提前大选的可能。

特朗普的上任可能会平息地缘风险，但也会迫使其欧洲盟友增加国防开支加大财政压力。而从更长远来看，美国的右转也会加速欧洲右转，欧洲一体化进程将遭到考验。

对于欧洲央行来说，降息是应对经济冲击的唯一选择，尽管这会使得欧元变得更为疲弱。目前12月降息50个基点已经成为市场的主要猜想。在周三巨大的看跌形态之后，欧元或在年内跌向1.0600甚至1.0450。

XAUUSD 日线图

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美国大选这一今年最大的悬念揭晓后，黄金当日跳水3%，市场显然偏向认为特朗普会致力于结束地区冲突降低地缘风险。值得提醒的是，在2016年11月8日特朗普胜选后，黄金经历了长达一个多月累计11%的跌幅。

不过影响黄金走势的并不是美国的政治生态，金价在过去4位总统的任期内无一例外大幅上涨。降息周期和全球央行的增持需求才是让我们继续看好黄金的理由，降息周期还将持续至少一年，而新兴市场去美元化的进程将更为漫长。

短期内美元的强势或令金价继续承压，但适度回调修正周线甚至月线级别超买指标或许能为今后的延续上涨提供空间。下方关注趋势线所在的2600美元关口。

罗素2000指数 日线图

来源：TradingView，Forex.com

特朗普的减税政策被认为是对中小公司的利好，因此罗素2000指数隔夜的涨幅要远超三大股指。作为参考，在2016年11月8日特朗普获胜后的一个月内，该指数上涨了15%。在完成了强势突破后，多头已经将目光上移至历史高点2461。当然，一旦“特朗普交易”消退或发生反转，超额的涨幅可能会遭遇回吐。

不过和黄金一样，美股在更长的周期中并不关心政党属性，经济周期以及企业盈利才是根本，从这一点上来看，继续乐观看到AI概念以及纳斯达克的前景。

有意思的是，市场普遍认为特朗普对高科技股公司不感冒，但在他的第一个任期内，科技板块的累计涨幅达到180%，反而能源股是表现最差的。

HK50 日线图

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从隔夜欧洲和亚太主要股指普跌就可以看出，美国大选对于全球资本市场都具有显著的影响。

对于中国来说，在美国大选尘埃落定后，周五的财政刺激计划会透露出什么样的细节予以回应是市场关注的焦点。若要对冲潜在的关税风险，势必需要更深层的去激发国内消费市场，更大力度的货币和财政政策组合拳必不可少。

若周五公布细节符合甚至超出预期，HK50指数有望向上突破10月初以来的整理区间。反之，20000点将成为下方的首要支撑参考。